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2013年鋼材市場(chǎng)上半年回顧與下半年展望
2013年上半年,在全球經(jīng)濟弱勢復蘇、國內經(jīng)濟增速放緩的形勢下,鋼鐵行業(yè)在低迷中艱難運行。由于鋼鐵產(chǎn)能快速釋放,而下游需求不溫不火,供需矛盾日益激化,行業(yè)盈利一度下滑至工業(yè)行業(yè)的******水平,1-5月,國內大中型鋼鐵企業(yè)虧損面近43%,銷(xiāo)售利潤率僅為0.19%。與往年相比,今年上半年國內鋼鐵行業(yè)呈現出以下幾個(gè)突出的特點(diǎn):
1、產(chǎn)量處于歷史高位
上半年,國內粗鋼產(chǎn)量持續高位,除1月略低外,其余月份遠遠高于往年(如圖1所示)。國家統計局******數據顯示,6月份我國粗鋼產(chǎn)量6466萬(wàn)噸,同比增長(cháng)4.6%,日均產(chǎn)量為215.5萬(wàn)噸,這是粗鋼日均產(chǎn)量連續5個(gè)月位于210萬(wàn)噸以上的歷史高位。上半年,我國累計粗鋼產(chǎn)量為38987萬(wàn)噸,同比增長(cháng)7.4%,日均為215.4萬(wàn)噸,年化產(chǎn)量高達7.86億噸,雖然在國家節能減排政策的作用下,下半年粗鋼產(chǎn)量有望出現小幅下降,但全年總量仍有望明顯超越去年。
圖1 歷年國內粗鋼日均產(chǎn)量變化情況對比
數據來(lái)源:國家統計局、鋼聯(lián)云終端、MRI
2、價(jià)格持續低迷,部分品種跌破08年以來(lái)低點(diǎn)
上半年,國內鋼材價(jià)格低迷運行,總體水平低于去年。春節前,行業(yè)對市場(chǎng)預期過(guò)高,加之地方保增長(cháng)壓力,粗鋼產(chǎn)能快速釋放,市場(chǎng)陷入供需失衡狀態(tài),自2月份以來(lái),鋼價(jià)下跌長(cháng)達4個(gè)月之久。截至6月底,Myspic鋼材綜合價(jià)格指數為126.33點(diǎn),較年初下降13.54點(diǎn),下跌9.7%。三級螺紋鋼、4.75mm熱軋全國均價(jià)上半年跌幅達到10.2%和11.9%,與上半年高點(diǎn)相比,累計下跌幅度更高達14.9%和17.1%(如表1所示),螺紋鋼價(jià)格甚至跌破了08年以來(lái)的低點(diǎn)。
表1 上半年主要品種價(jià)格變動(dòng)情況 單位:元/噸
數據來(lái)源:鋼聯(lián)云終端、MRI
3、庫存高企,但去庫存速度快于去年
一季度鋼鐵行業(yè)供需失衡不斷向流通領(lǐng)域蔓延,3月中旬,主要鋼材市場(chǎng)社會(huì )庫存一度創(chuàng )下歷史高點(diǎn)—2251.5萬(wàn)噸,比上年******點(diǎn)增加191萬(wàn)噸,其中建筑鋼材庫存1432萬(wàn)噸,占總量63.6%;隨后庫存開(kāi)始出現回落,6月末降至1691萬(wàn)噸,已接近去年同期水平。7月份以來(lái),庫存進(jìn)一步回落,截至7月19日,已連續18周出現下降,與去年同期相比,庫存總量減少106.8萬(wàn)噸,同比下降6.4%。與往年數據進(jìn)行相比,目前鋼材庫存已跌破2012年的水平(如圖2所示),與3月份庫存高點(diǎn)相比,下降了30.1%,而去年同期僅較年內高點(diǎn)下降了18.5%,可見(jiàn),今年的去庫存速度快于去年。
圖2 重點(diǎn)城市社會(huì )庫存季節性變化
數據來(lái)源:鋼聯(lián)云終端、MRI
4、鋼材出口超預期增長(cháng),但進(jìn)口小幅下滑
由于國內鋼材市場(chǎng)供需失衡,國內外價(jià)差拉大,企業(yè)出口積極性上升。據海關(guān)統計,今年上半年我國累計出口鋼材3071萬(wàn)噸,同比增長(cháng)12.9%(如圖3所示);6月份當月我國出口鋼材529萬(wàn)噸,同比增長(cháng)1.6%,環(huán)比減少2.2%;進(jìn)口鋼材108萬(wàn)噸,同比減少1.9%,環(huán)比減少13.6%。分品種來(lái)看,棒線(xiàn)材的增幅較大,今年1-5月我國出口棒線(xiàn)材701.4萬(wàn)噸,同比增長(cháng)71.5%,占比提升9個(gè)百分點(diǎn)至27.6%;出口板材1080.1萬(wàn)噸,同比下降1.2%,占比下降7.3個(gè)百分點(diǎn)至42.4%。今年2季度出口增速較第1季度顯著(zhù)回落,主要由于對歐、美、日的出口增速下降。一方面是由于剔除了前期的虛假貿易成分,另一方面,人民幣匯率的升值也是導致我國出口競爭力下降的一個(gè)重要原因。
圖3 我國鋼材出口分季度變化情況
數據來(lái)源:中國海關(guān)、鋼聯(lián)云終端、MRI
對于下半年的鋼材市場(chǎng),我們認為將呈現“前低后高,波浪運行”的態(tài)勢,但超預期的可能性較小,高點(diǎn)或難以超越上半年,主要基于以下幾個(gè)方面:
1、下半年宏觀(guān)經(jīng)濟難有超預期表現
從近期的經(jīng)濟數據來(lái)看,我國仍處于艱難的弱復蘇階段。在2012 年四季度結束了連續11 個(gè)季度的增速下滑出現微弱的企穩回升后,今年一季度我國經(jīng)濟增速再度回落。二季度,出口、投資和消費這“三駕馬車(chē)” 均低于預期,CPI、PPI 和工業(yè)增速紛紛出現下滑。6 月匯豐中國制造業(yè)PMI 指數預覽值僅為48.3,創(chuàng )9個(gè)月新低,并連續兩月處于“榮枯線(xiàn)”以下,令中國經(jīng)濟的下行預期大為增強,也表明制造業(yè)面臨的內需疲弱以及去庫存壓力增大等局面尚未得到有效緩解。在政策選擇上,決策層目前更注重通過(guò)改革“調結構、防風(fēng)險、控通脹”,而不是簡(jiǎn)單運用反周期的宏觀(guān)刺激手段,長(cháng)期來(lái)看,這有利于增強經(jīng)濟增長(cháng)的內在動(dòng)力,但短期內對經(jīng)濟的提振或較為有限。目前,我國內需恢復動(dòng)力依然不足,下半年經(jīng)濟仍面臨下行壓力,三、四季度經(jīng)濟增速可能還會(huì )回落。近期,李克強總理在廣西調研時(shí)提出了調控“區間論”,即在經(jīng)濟增長(cháng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”,物價(jià)漲幅等不超出“上限”的合理區間內對調結構、促改革和推動(dòng)經(jīng)濟轉型升級,在政府對經(jīng)濟增速下行容忍度提升的情況下,預計下半年出臺刺激政策的概率不高。
2、資金緊張或將成為常態(tài)
6月初以來(lái),貨幣政策不斷加大緊縮力度,銀行間貨幣市場(chǎng)的拆借利率大幅飆升,商業(yè)銀行和影子銀行的流動(dòng)性吃緊,這場(chǎng)突如其來(lái)的“錢(qián)荒”,對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈沖擊巨大,廠(chǎng)家、商家和終端用戶(hù)都面臨資金緊缺的矛盾,且在持續加劇,融資難、成本高、資金緊成為鋼鐵“產(chǎn)業(yè)鏈”的常態(tài),在短期內難以得到緩解。近期,市場(chǎng)傳出消息,央行將嚴禁向煉鋼、煉鐵等行業(yè)發(fā)放新增貸款,這無(wú)疑將進(jìn)一步加劇鋼鐵行業(yè)的資金緊張局面,這將在下半年繼續制約鋼鐵需求的釋放。
3、下游需求難有明顯改善
從上半年鋼鐵下游行業(yè)來(lái)看,不同行業(yè)表現有一定的差異,但整體需求偏弱。從房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)看,商品房累計銷(xiāo)售面積同比增速從2月份的49.5%降至6月份的28.7%。上半年,房屋累計施工、新開(kāi)工、竣工面積同比分別增長(cháng)15.5%、3.8%、6.3%,表現較為一般;工程機械方面,盡管挖掘機4、5月產(chǎn)量同比有增長(cháng),但前5個(gè)月累計產(chǎn)量同比變動(dòng)-13.8%,下滑仍較為明顯;造船行業(yè)依然低迷,上半年全國造船完工量2060萬(wàn)載重噸,同比下降36.0%,估計年內難以轉為正增長(cháng);汽車(chē)行業(yè)需求整體略超預期,1-6月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達到1075.17萬(wàn)輛和1078.22萬(wàn)輛,同比分別增長(cháng)12.83%和12.34%,不過(guò),鑒于宏觀(guān)經(jīng)濟增速下滑和基數效應,未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速可能放緩;家電行業(yè)冷熱不均,電冰箱、洗衣機表現較好,前五個(gè)月累計產(chǎn)量分別同比增長(cháng)23.8%和7.45%,但空調累計產(chǎn)量同比-4.6%,明顯低于預期,隨著(zhù)家電下鄉政策的退出,預計下半年家電行業(yè)將出現下滑??傮w而言,下半年下游需求難有明顯改善,預計2013年全年粗鋼表觀(guān)消費量在7.07億噸左右,相比2012年小幅增加。
4、產(chǎn)能過(guò)剩難以扭轉,但環(huán)?;虺蔀槿ギa(chǎn)能的推動(dòng)力
2002年以來(lái),我國鋼鐵產(chǎn)能進(jìn)入了快速擴張期,2012年粗鋼產(chǎn)能已接近10億噸,根據我的鋼鐵網(wǎng)的******調查,2013年我國新投產(chǎn)高爐數量為15座,產(chǎn)能超過(guò)2500萬(wàn)噸,增速為3.8%左右,擬建和在建項目仍有1500萬(wàn)噸以上,增速在2%左右。而根據發(fā)達國家工業(yè)化發(fā)展規律測算,未來(lái)我國的粗鋼需求峰值將在2020年前后達到約8 億噸,雖然淘汰落后產(chǎn)能有望強化,但即便以淘汰1億噸計算,剩余產(chǎn)能仍有約9 億噸,產(chǎn)能過(guò)剩局面仍十分嚴峻。不過(guò),隨著(zhù)國家環(huán)保政策力度的加大,目前,長(cháng)三角地帶部分鋼廠(chǎng)已出現了停產(chǎn)的消息,唐山市也宣布將在8月底前啟動(dòng)關(guān)停取締第二批污染企業(yè),大氣污染防治計劃也在醞釀發(fā)布,下半年環(huán)保整治力度有望趨強,或將在一定程度上促進(jìn)落后產(chǎn)能的淘汰,進(jìn)而對鋼材價(jià)格形成一定支撐。
5、美國量化寬松政策的變化或將帶來(lái)一定的不確定性
下半年需要重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險是美聯(lián)儲量化寬松政策退出預期的再度強化以及由此帶來(lái)的連鎖反應。如果美聯(lián)儲量化寬松政策退出,勢必將引發(fā)短期資本流出中國,降低國內貨幣供給,提高貨幣需求,抑制國內投資和消費。其次,會(huì )造成人民幣貿易加權匯率快速上升和我國出口競爭力的下降,而人民幣貶值預期的強化也將對國內貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性供應造成一定影響。
綜上所述,下半年鋼鐵行業(yè)面臨的形勢依然嚴峻,盡管7月初以來(lái),市場(chǎng)在主要鋼廠(chǎng)出口大幅改善、訂單較為飽滿(mǎn)、國家淘汰落后產(chǎn)能再度發(fā)力以及原材料大幅上漲的背景下出現了一定的反彈,但我們認為目前經(jīng)濟形勢下滑態(tài)勢明顯,粗鋼產(chǎn)量居高難下,加上時(shí)值高溫淡季,需求難以放量,大幅上漲的基礎并不牢靠,反彈高度預計有限,市場(chǎng)仍存在反復的可能。真正的好轉還取決于需求釋放的強度和城鎮化、節能減排等相關(guān)政策的出臺情況,預計下半年鋼材市場(chǎng)將呈現“前低后高,波浪運行”的態(tài)勢,但超預期的可能性較小,下半年高點(diǎn)或難以超越上半年。